差异化投资打造QDII精英团队——专访景顺长城副总经理蔡宝美
首只QDII产品，景顺长城QDII投研团队希望将其打造成旗舰产品。精则有所专注，多则散乱无纪。对于QDII投研团队，景顺长城坚持“精兵计划”。
团队力量
在竞争激烈的资产管理行业内生存，随波逐流总会被市场吞噬，只有持续专注才能赢得长期回报。“投资和研究对个人能力要求很高，但真正持久的投资能力其实是团队的能力，”景顺长城主管投资的副总经理蔡宝美女士表示，“团队合作精神非常重要，因此研究员的选择首先是个性和品质方面的选择，欢迎心态开放、交流顺畅、团队适应力强的年轻人”。
景顺长城的QDII团队建设，考虑国内QDII基金的现状，走的是内部挖潜的路线。比如，研究员的招聘，景顺长城一直坚持自己的标准，寻找聪颖富有潜力的年轻人。专业能力方面，研究员需要对海外市场有一定了解，乐于思考。公司希望找寻到有潜质的年轻人，鼓励更多新思路、新方法的产生，并为他们创造良好成长环境。研究员入职后，有机会承担起行业研究并不断覆盖更多的行业，以形成全面的投资视角。走向成熟的研究员将会顺理成章地进入投资领域。
人尽其才
景顺长城投研团队的扁平化管理最令业内同仁羡慕，没有复杂的办公室*治，投研考核透明，每个团队成员的收入都与其工作表现挂钩。同时，考核会考虑到团队成员的个性与风格，给予投研人员空间，尤其是基金经理的业绩考核方面，并不急功近利。蔡宝美认为，再好的投资标的，也要考虑到市场风格的变化，只要长期能够有稳定的良好回报，短期业绩波动是能被接受的。对于团队的管理，投研出身的蔡宝美女士注重营造一个相对宽松的环境。她时常跟基金经理表达如下理念：赚你会赚的钱，专注你擅长的领域。
QDII团队由于面向海外投资，这个团队的地域性更加丰富，有不少台湾同事。在多元化背景下，加强沟通及对差异的尊重更加重要。蔡宝美对管理的理解是，创造条件尽量能够让每个人发挥自己的专长。同时，这个团队要面对的市场也呈现更多的差异化，不同市场的游戏规则亦不相同。蔡宝美认为，在不同市场做投资，要尊重不同市场的差异性。
走出QDII投资误区
《证券》：如何在人民币升值的背景下，看待QDII基金出海的机会？
蔡宝美：人民币虽然相对美元来说有一定幅度的升值，但是它在亚洲地区的主要货币里面升值不大。今年以来，新西兰元和韩元都升值了10个点，人民币只升值了2个点，在美元以外的货币里升值算比较少的了。
就报酬率来讲，A股比那些欧洲发生财务危机的国家表现的还差。每个地区每个国家有着不一样的经济周期，产品的多样化可以给国内的投资大众有不一样的渠道，实现资产配置分散风险，避免因A股市场下跌就导致资产亏损的局面。
《证券》：您曾长期管理海外对冲基金，在景顺长城也曾管理国内市场股票型基金。对于投资管理者而言，国内市场和海外市场有哪些主要差异？
蔡宝美：投资都有游戏规则，每个市场的游戏规则都有点不同。
举个例子，印度市值前一百位的公司就很少有国有企业，相反中国的前一百位的公司几乎都是国有企业；印度的前一百大公司很多是消费服务类的，很少是制造业，而中国很多都是制造业，这种现象说明可能每个国家擅长的地方不一样，品质也不一样。
在中国，重组概念股涨幅很好，但国外没有重组、资产注入这些概念。国外的投资者很难理解为什么ST板块的涨幅会比A股还要好，因为ST是赔钱的公司，这是有很大差异。
这些例子是要说明，我们到海外投资，也要根据当地国家的特点，去进行很深入的理解，否则就很难超越市场。
把握台湾地区的机会
《证券》：景顺长城大中华基金发行的初衷是什么？它有哪些特色？
蔡宝美：我们大中华基金的比较特色是涵盖台湾地区市场，对这个市场的研究更深。
考虑到未来海峡两岸的经济融合会比较良好，台湾地区可能会像当初香港一样得到很大的好处。
从具体的板块来说，台湾地区的高科技股票未来有比较大的增长，整个台湾市场的现金分红比例是4%-5%，而大陆A股市场分红4%-5%的公司屈指可数，不超过5家。
台湾很多公司现金流的情况很好，每年还分红8-10个点。比如HTC，相比国内科技股动辄三五十倍的市盈率，HTC的市盈率10-11倍，而且是净现金，没有负债，每年不需要向市场融资，今年上半年它的营收增长100%。
台湾市场上的很多股票可以和A股互补，而且我们的投研人员在投资台股方面有非常丰富的经验。
来自股东的底气
《证券》：海外市场投资在景顺长城基金(博客,微博)管理公司未来的架构里会扮演什么样的角色？
蔡宝美：公司的A股的产品线比较全面，有不同风格的股票型基金。对于基金管理公司来说，海外是未来丰富产品线的重点。
海外有很多不同的市场可以投资，产品类型可以很丰富。比如海外的投资可以在全球有多样化的针对性，如投资资源、品牌、科技，还有不同的区域如新兴经济体。
《证券》：景顺集团的全球资源，会对景顺长城的海外投资提供哪些帮助？
蔡宝美：股东的的支持很重要。景顺集团的分支机构遍布全球26个国家和地区，有6000多名专业人士，每天搜集到的全球信息非常齐全。
和中国一样，海外市场的规则也常常在变，深入到各地的投研团队可以很敏锐地捕捉到这些变化，这些信息是我们进行海外投资需要的。我们每个季度都有全球化的会议，有来自美国、澳大利亚、日本、韩国、印度、马来西亚等来自不同国家地区的人员参加。
大家在一起比较了解当地市场的脉动，都能够在交流中获益。
《证券》：交流的主题一般有哪些？
蔡宝美：除了各国经济发展状况的交流，更深入的会是跨行业的交流，例如讨论韩国当地科技股的状况怎样、台湾的科技股怎样、竞争局势怎样、哪些会胜出，哪些会成为主要的输家，会对整个产业链的有比较深入理解。
也有对某个地区消费品的讨论，比如说消费增长，供给方不一定受惠，有可能是租金上涨，或者是其他的成本上涨的更厉害。
化工产业、科技行业、能源行业、煤炭石油大宗商品不是单一国家定价。像之前日本地震，日本研究员会提供资讯，什么时候它的零部件产能才会恢复，这样你就可以提前布局。
